HSML11: HSI Malls Fundo de Investimento Imobiliário

O HSML11 iniciou suas atividades em 30/07/2019, com a primeira oferta pública de cotas encerrada em 31/07/2019 [1, 2]. Desde então, o fundo expandiu seu patrimônio por meio de seis ofertas públicas de cotas, a última encerrada em 20/08/2025 2. A estratégia do fundo é a aquisição de shoppings centers para locação, com gestão ativa da carteira pela HSI Gestora de Fundos Imobiliários 3. Em 2024, o fundo realizou a alienação de uma participação no Shopping Pátio Maceió, operação que foi concluída em 26/05/2026 com a transferência de 49% do ativo [4, 5]. Essa operação reflete a política de desinvestimento seletivo para otimizar o portfólio. O fundo é administrado pela Santander Caceis Brasil DTVM S.A. e possui prazo de duração indeterminado 1.

O HSML11 é um FII de tijolo com gestão ativa, focado no segmento de shoppings centers. O objetivo do fundo é a obtenção de renda e ganho de capital mediante investimento em imóveis ou direitos reais sobre imóveis prontos do segmento de Shopping Centers, através de aquisição para posterior locação, arrendamento, exploração do direito de superfície ou alienação 3. A gestora é a HSI – Gestora de Fundos Imobiliários, e o administrador é a S3 Caceis Brasil DTVM S.A. 3. Em 30/09/2026, o portfólio era composto por 8 shopping centers em 5 estados, com ABL Própria de 181,0 mil m² e valor de mercado de R$ 2.120.498.696 (R$ 99,41/cota) 3. O fundo possui posição majoritária em 97% de sua ABL total, com administração exclusiva da Alqia, empresa do Grupo HSI 3.

Nos 12 meses até 28/10/2026, o HSML11 distribuiu R$ 8,66 por cota em 12 pagamentos, resultando em um dividend yield de 11,06% 0. O último pagamento foi de R$ 0,75 por cota em 01/10/2026 0. A tributação para pessoas físicas com menos de 10% das cotas e mais de 100 cotistas é de 0% sobre rendimentos e 20% sobre ganho de capital em eventual venda das cotas 3. Para pessoas jurídicas, a tributação é de 20% sobre rendimentos e 20% sobre ganho de capital 3. Investidores em regime de não-residência (INR) com menos de 10% das cotas e mais de 100 cotistas pagam 0% sobre rendimentos e 0% sobre ganho de capital; para INR pessoa jurídica, a alíquota é de 15% sobre rendimentos e 15% sobre ganho de capital 3.

O HSML11 realizou 6 ofertas públicas de cotas desde sua fundação, a primeira encerrada em 31/07/2019 e a última em 20/08/2025 2. Em 09/2026, o patrimônio líquido do fundo era de R$ 2,11 bilhões, com 188.108 cotistas e valor patrimonial da cota de R$ 99,10 1. O número de cotas emitidas era de 21.329.976 1. A taxa de administração no mês de 09/2026 foi de 0,076% sobre o patrimônio 1.

A rentabilidade total com proventos do HSML11 nos 12 meses até 28/10/2026 foi de 0,71%; nos 3 anos, 15,42%; e nos 5 anos, 58,87% 0. O volume médio negociado por dia nos últimos 3 meses foi de R$ 5,1 milhões 0. O desempenho do fundo pode ser comparado com o IFIX, índice de referência para FIIs, e com o CDI, que reflete a taxa de juros de curto prazo no Brasil.

Os riscos do HSML11 incluem a sensibilidade do setor de shoppings ao ciclo econômico, com desaceleração em setores mais sensíveis ao ciclo, apesar de estímulos fiscais e de crédito 3. A vacância e inadimplência podem impactar o desempenho, como observado no Pátio Maceió, que teve desempenho impactado por inadimplência mais elevada e menor volume de novas locações 3. A volatilidade anualizada de 12 meses do HSML11 é de 20,33%, nível moderado, e a maior queda nos últimos 5 anos foi de -25,03%, do pico em 30/07/2024 ao ponto mais baixo em 19/12/2024 0. O beta de 0,42 contra o Ibovespa indica menor sensibilidade ao mercado 0.

A volatilidade anualizada de 12 meses do HSML11 é de 20,33%, nível moderado, e o beta de 0,42 contra o Ibovespa indica que o fundo é menos sensível às variações do mercado acionário 0. A maior queda nos últimos 5 anos foi de -25,03%, do pico em 30/07/2024 ao ponto mais baixo em 19/12/2024 0. Esse nível de volatilidade é compatível com FIIs de tijolo, que tendem a ter menor volatilidade que ações, mas podem sofrer com ciclos econômicos e vacância. O alertas de preço pode ser usado para monitorar movimentos significativos no preço da cota.